SANOFI P/E 2013 14,8 x Div. Yield 3,7% Sanofi quota su multipli bassi rispetto al settore farmaceutico di riferimento, in maniera che ci sembra eccessiva se si considera che il gruppo è uno degli operatori più diversificati, con una presenza significativa anche nel settore vaccini, veterinaria e consumer, con un potenziale di crescita degli utili superiore alla media dell’industria, anche grazie ad una buona pipeline. Il rischio legato al peggioramento dello scenario competitivo sul farmaco Lantus (diabete, ca 17% ricavi 4Q ‘13) ci sembra già nei prezzi. Il primo trimestre non è stato particolarmente brillante, soprattutto a causa della componente valutaria. La società ha confermato le indicazioni sul 2014 (EPS in crescita del 4%-7% a cambi costanti), che ci sembrano conservative e oggetto di potenziale revisione al rialzo nella seconda parte dell’anno. Il management ha indicato che l’effetto valutario sul 2Q peserà negativamente per un 8-10% a livello di utili, 6% sui ricavi.
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