CBO: Che cosa spiega la lenta crescita dell’economia dopo la recessione?

43707-home-slowgrowthll CBO (Congressional Budget Office) stima che circa i due terzi della differenza tra la crescita del PIL reale nell’attuale ripresa e la media registrata in altri recuperi possano essere attribuiti alla debolezza della crescita del PIL potenziale.

Dal rapporto CBO:

Nella ripresa in atto, sia il PIL potenziale, una misura della capacità di base produttiva dell’economia, che il rapporto tral PIL reale e PIL potenziale hanno avuto una crescita insolitamente lenta.

Questo perché il PIL potenziale è una stima della quantità di PIL reale che corrisponde a un tasso elevato di utilizzo di risorse di lavoro e capitalee non è, in genere, molto influenzata dai up-and-down ciclici dell’economia; al contrario, poiché il rapporto tra il PIL reale e PIL potenziale dipende dal grado di utilizzo dell’economia delle risorse, cattura variazioni cicliche del PIL reale attorno al suo livello potenziale.

Nei primi 12 trimestri dopo l’ultima recessione, sia il PIL potenziale che il rapporto tra PIL reale e il potenziale di crescita del PIL, è stato meno della metà del tasso che si è verificato, in media, a seguito di altre recessioni dalla seconda guerra mondiale in poi.

Disaggregando la crescita insolitamente lenta uscita dalla fine della recessione, l’analisi del CBO mostra che questo ritmo è per lo più dovuto al rallentamento della crescita di base della capacità produttiva dell’economia e, in misura minore, per rallentare la crescita in termini reali rispetto a quella capacità produttiva.

In particolare, il CBO stima che circa i due terzi della differenza tra la crescita del PIL reale nell’attuale ripresa e la media dei recuperi di altri periodi, possono essere attribuiti alla debolezza della crescita del PIL potenziale.

Questa lenta crescita riflette una performance più debole rispetto quanto si è verificato di media in seguito alle altre recessioni e da parte di tutte e tre le principali determinanti del PIL potenziale:

potenziale occupazionale (il numero di lavoratori occupati, rettificato per le variazioni durante il ciclo economico);

potenziale produttività totale dei fattori (media produzione reale per unità di servizi combinati con il lavoro e il capitale, rettificato per le variazioni durante il ciclo economico);

servizi produttivi disponibili nel capitale sociale dell’economia.

Anche se alcune delle lentezza del PIL potenziale fin dalla fine della recessione possono essere ricondotte a fattori insoliti del ciclo economico attuale, gran parte di essa è il risultato di andamenti non correlati al ciclo a lungo termine, tra cui i cambiamenti demografici della nazione.

Il restante ‘un terzo’ della lentezza insolita della crescita del PIL in termini reali può essere spiegato con la lentezza della crescita del rapporto tra il PIL reale e il PIL potenziale, che nella valutazione CBO, è attribuibile a una carenza della domanda globale di beni e servizi nell’economia.

Per individuare le cause di tale carenza di domanda, il CBO ha analizzato il contributo di ciascun componente principale della domanda.

Rispetto ai recuperi del passato, la ripresa ha visto una crescita particolarmente lenta in quattro di questi componenti:

Acquisti di beni e servizi da parte di governi statali e locali

Acquisti di beni e servizi da parte del governo federale

Investimenti in edilizia residenziale (costituito principalmente della costruzione di nuove case, ristrutturazioni, e le commissioni dei broker)

Spesa dei consumatori

Tra questi quattro componenti, gli acquisti da parte dei governi statali e locali rappresentano la parte più grande dell’insolita debolezza.

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