INTESA SANPAOLO rnc P/E 2013 15,3 x Div Yield 3,6% Maggior gruppo bancario in Italia ed uno dei principali in Europa, con una presenza internazionale focalizzata nell’Europa centro-orientale e nel Mediterraneo. Il gruppo presenta: − un profilo di business molto difensivo (circa il 75% dei ricavi da attività retail in Italia); − una solida struttura patrimoniale che supporta la visibilità sulla distribuzione di dividendi; − una qualità dell’attivo fra le migliori nel panorama bancario italiano (sofferenze nette su impieghi al 3,77%, al di sotto della media di settore, con un grado di copertura del 61%). Risultati del primo trimestre superiori alle attese grazie ad un buon andamento a livello operativo. Il Core Tier 1 secondo Basilea III è salito al 12,6%. Il nuovo piano industriale prevede il raggiungimento di un utile netto di 4,5 mld al 2017 con ROE del 10% e la distribuzione di almeno 10 mld di dividendi cash complessivi (1 mld nel 2014, 2 mld nel 2015, 3 mld nel 2016, 4 mld nel 2017) mantenendo un Core Tier 1 del 12,2% al 2017. Le valutazioni sono ancora interessanti (P/BV tang. ‘14 di 0,86x) e non scontano appieno la posizione di forza e solidità del gruppo rispetto ai competitors. Visione positiva, in particolare sul titolo risparmio alla luce delle caratteristiche difensive nell’ambito del settore, il beneficio in termini di politica di dividendi, con in più la possibilità di chiusura dello sconto rispetto all’ordinaria.
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