Bill Gross della PIMCO intervistato da Dan Gross di Yahoo Tech Ticker su diversi temi economici. Un altro giro (o due) di quantitative easing della Federal Reserve, una crescita tranquilla e la fine di 30 anni di corsa ai titoli di Stato. Questo è ciò che Bill Gross, uno dei principali investitori in obbligazioni a livello mondiale, prevede per l'economia degli Stati Uniti nel corso del prossimo anno.

Il video, in inglese, è preceduto dalla nostra traduzione.

Gross dice che i tassi di interesse a lungo termine sono aumentati, nelle ultime settimane, per due motivi principali. "Sì, l'inflazione sta rialzando la testa. Lo stiamo vedendo sia dai prezzi del petrolio che delle altre materie prime e lo stiamo vedendo nei numeri". L'indice dei prezzi al consumo è aumentato del 2,9% negli ultimi 12 mesi. Inoltre, dice Gross, che l’Operation Twist della FED terminerà tra pochi mesi. La FED, nell'ambito di questo piano, ha venduto debito a breve e acquistato obbligazioni a lungo termine in uno sforzo per mantenere i tassi di interesse più bassi per un lungo periodo. Nella riunione all'inizio di questa settimana, la FED, ha dichiarato che non intende prorogare l'operazione. "I rendimenti sono aumentati in base alla possibilità che la FED smetta di comprare obbligazioni a lungo termine". "Se lo fanno, la domanda diventa, che è rimasto?".

Nonostante il comunicato della FED di inizio settimana, Gross non crede che gli interventi della banca centrale nei mercati obbligazionari siano finiti. In due tornate di quantitative easing (QE), la Federal Reserve ha stampato soldi per comprare centinaia di miliardi di dollari di buoni del Tesoro e di mortgage-backed securities. "Credo che ci sarà un QE3, e forse un QE4", ha detto. Perché? Negli ultimi anni, ogni volta che le banche centrali hanno interrotto o sospeso i loro sforzi di allentamento quantitativo, "i prezzi delle azioni sono caduti e le economie hanno rallentato". Le economie private del globo, semplicemente, non sono sufficientemente forti per sostenere una crescita robusta e le banche centrali del mondo non sono dispostie a stare a guardare. "Non è una raccomandazione politica, è semplicemente la presa di coscienza che gli acquisti monetari della banca centrale continueranno ancora per molto tempo, fintanto che le banche centrali cercheranno di sostener le economie  su base globale", ha detto Gross.

Eppure, Gross ritiene che il periodo di 30 anni di toro (al rialzo) per i titoli a lunga scadenza possa volgere al termine. "Siamo vicini alla chiusura e mancano pochi mesi", ha detto. E' molto difficile immaginare tassi di interesse piu’ bassi. "Il mercato obbligazionario, si tratti di Treasuries, mutui o di obbligazioni investment grade, rende solitamente un po’ piu’ del 2%", ha detto Gross. "E a meno che l'economia americana replichi il Giappone, dove i rendimenti sono scesi all  1% di media, allora dovreste pensare che siamo vicini al fondo, in termini di discesa del rendimento." E aggiunge: "Non significa l'inizio di un mercato al ribasso, ma suggerisce che il grande mercato toro obbligazionario, iniziato nel 1981, è probabilmente finito".

La recente attività di mercato di alcuni titoli, lo testimonia. Nelle ultime settimane, il rendimento sul Treasury a 10 anni è passato dall’1,8% circa della fine di gennaio, a circa il 2,28%. Ma "i rendimenti non sono attraenti", afferma Gross. E consiglia agli investitori di evitare le obbligazioni a lungo termine - vale a dire obbligazioni a 10 e 30 anni - i cui prezzi possono scendere, se nel lungo termine la crescita e le aspettative di inflazione aumenteranno. Tuttavia, essi dovrebbero anche evitare anche le obbligazioni a breve termine. "La Fed ha promesso che non saranno aumentati i tassi di interesse fino alla fine del 2014 e sono quasi tre anni da oggi." Gross ritiene che le obbligazioni che maturano in cinque, sei, o sette anni occupano lo sweet spot nel mercato odierno.

I detentori di obbligazioni tendono a temere una forte crescita, perché ha il potenziale per innescare l'inflazione e aumentare i tassi di interesse, riducendo così i loro rendimenti. Gross dice che mentre l'economia è migliorata, non mostra però segnali di surriscaldamento. Egli ritiene che l'economia statunitense stia crescendo ad un tasso di 2% annuo nel primo trimestre "e probabilmente oltre." E’ buono come si può sperare. Anche se la Federal Reserve ha iniettato vicino a $ 1 trilione nell'economia degli Stati Uniti lo scorso anno, la crescita è in larga misura legata a ciò che accade nell'economia globale. E le stime dall'estero non sono particolarmente buone. "La Cina sta rallentando e l’eurozona è in recessione", ha detto Gross. Gli Stati Uniti stanno crescendo ad un ritmo decente, "quello che noi chiamiamo nuova normalità, non sarà probabilmente, tornare al 3 o 4% di crescita, ovvero i numeri che abbiamo visto negli ultimi decenni".

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